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第一上海予慧聪网买入评级

2019-02-27 18:17:01

第一上海:予慧聪"买入"评级

慧聪(2280,买入):收购慧聪小贷完善金融业务布局,变现途径丰富助力公司盈利能力

中期业绩显着增长

17年中期,公司收入为13.43亿元,同比增长188.3%。受寄售业务和O2O商业展览中心影响,毛利率由去年同期90%下降至49.2%,但随着B2B2.0的稳定,经营费用增速仅11%,推动经营利润率由1.5%大幅提升至18.5%。归属股东相应提升270.1%至1.08亿元。

传统业务恢复稳健增长

受益于产业结构改革、平台产品升级等正面影响,传统的互联服务业务收入为4.37亿元,同比增长28.2%;若剔除O2O商业展览中心、B2B交易平台和金融服务等业务,则收入增速为31.3%,反应公司B2B1.0业务已经恢复稳健增长。公司已于17年2月完成对慧嘉互动全部股权的收购,将依托其为客户打造移动端跨界整合营销平台的能力,使对目标用户的服务更高效。

多领域布局和眼神推动GMV大幅增长

上半年,公司通过撮合交易实现GMV432亿元,同比增长184%,并超出去年全年416亿元。寄售业务为公司透过交易业务进行的变现手段,收入由去年同期4727万元大幅提升至4.66亿元。公司通过收购或投资等方式布局多个垂直领域,覆盖电子、化工、钢铁、家电等多个领域。预计下半年GMV将继续维持高速增长,达到亿元规模。我们认为,GMV规模的扩展将为后续的服务延展提供坚实基础。

金融业务与交易业务形成协同效应

上半年,公司来自小贷业务的分配盈利为1480万元,同比增长31.6%。公司于年初与神州数码签订股权置换协议,将获得小贷业务剩余60%股权

第一上海予慧聪网买入评级

。我们预计全年贷款余额将达到26亿元,毛利高达50%。小贷业务的并表除了直接带来显着的收入叠加外,还能够成为交易业务重要的润滑剂,形成协同效应。

提升目标价至10.15港元,买入评级

鉴于公司上半年业绩表现和行业地位,我们认为公司将进一步深化B2B2.0的服务维度,继续保持稳健的业绩增速。我们继续维持DCF估值法,获得目标价10.15港元,较当前价格有53.3%提升空间,买入评级。

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